雪缘园篮球比分 | 论文发表 | 手机版 | 二维码

《绿色财会》杂志
本刊往期
您当前的位置:首页 杂志文章 高新技术公司股权激励对绩效影响的实证分析
高新技术公司股权激励对绩效影响的实证分析_杂志文章
高新技术公司股权激励对绩效影响的实证分析
发布时间:2019-04-25浏览次数:23雪缘园篮球比分

雪缘园篮球比分 www.q8u08.com.cn

摘要:本文选取高新技术上市公司作为研究对象,采用独立样本T检验、相关分析和回归分析的研究方法,实证分析公司股权激励对公司绩效的影响,认为高管人员持股的上市公司公司绩效显著高于高管人员未持股的上市公司:而且公司绩效与高管持股比例存在显著的正相关关系。

关键词:股权激励公司绩效相关分析回归分析

中图分类号:F272.5

一、引言

随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化,世界各国的大公司为了合理激励公司管理人员,纷纷创新激励方式,推行了以股票期权为典型代表的股权激励机制。2005年底证监会出台的《上市公司股权激励管理办法》(试行)标志着我国上司公司的股权激励真正地拉开了序幕、。高新技术上市公司在推动整个国民经济持续健康发展的进程中始终发挥着重要作用,但高新技术上市公司实施股权激励以后对其绩效影响如何?高新技术上市公司又应该如何实施股权激励?这些问题都是理论界和实务界正在进行探讨的热点课题。

二、文献回顾

随着经济全球一体化进程的加速,公司治理越来越规范,股权激励越来越被重视和推广,股权激励已经成为我国企业管理层治理公司的共识和政策取向。国内外学者就股权激励进行了广泛的研究,也取得了比较丰硕的成果。但就股权激励与公司绩效的关系来看,主要有以下三种观点。

第一种观点认为二者有相关性。Mehran(1995)以美国153家企业作样本,对高管持股比例与绩效进行研究,得出二者存在显著正相关性。刘国亮、王加胜以沪深两市公司1999年年报数据为基础,以国有股比重作为解释变量,使用总资产收益率( ROA)、净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)三个指标反映公司经营绩效,通过线性回归研究发现,公司经营绩效与股权结构分散性、经理人员拥有的公司股权大小、职工持股成正相关,与国家股的大小、经理人员薪金等呈负相关。

第二种观点认为二者没有相关性。潘永明、耿效菲等以2007年我国上市公司中公布并实施股权激励方案的24家沪深两市上市公司为样本,采用SPSS对我国上市公司股权激励进行实证分析,选取变量,建立模型,进行相关性分析和回归分析,得出股权激励与企业业绩之间不相关的结论。

第三种观点认为二者相互影响。Cho (1998)的研究表明,期权的内生性会影响公司投资,从而影响公司价值,反过来影响管理层持股比例。Chung和Pruitt的研究结果表明,管理层持股比例随着托宾Q值的增[来自雪缘园篮球比分 www.q8u08.com.cn]加而增加,托宾Q值也随着持股比例增加而增加,即管理层持股比例与公司绩效相互影响。

鉴于国家和行业的不同,实证研究得出的结果也是不同的,股权激励的效果受各个国家和企业所处的具体法律制度环境和不同行业因素的制约。到目前为止,在我国,学者们几乎没有针对某一行业来进行股权激励效果的研究,因此,本文从高新技术行业研究股权激励对公司绩效的影响就具有一定的现实意义。

三、研究假设

委托代理理论、人力资本理论和激励理论在一定程度上解决了经营权与所有权相分离的矛盾,使公司绩效与管理者的利益联系起来,能够降低企业经营者由于道德风险和逆向选择所导致的代理成本,鼓励经营者努力工作,提高公司业绩。因此,本文提出以下假设:

假设1:实施股权激励的高新技术上市公司和未实施股权激励的公司绩效有显著差异。

假设2:实施股权激励的高新技术上市公司比未实施股权激励的公司绩效要好。

假设3:公司绩效与高管持股比例存在正相关。

四、研究设计

(一)样本选择与数据来源

本文选取2010年高新技术上市公司为研究对象,根据2008年颁布的《高新技术企业认定标准》,共有441家高新技术上市公司,样本中剔除2010年间曾经因为信息披露原因被中国证监会处罚过的公司共4家,剔除ST、*ST的上市公司和数据残缺等情况的公司共39家,得到398个高新技术上市公司样本,经过查询这398个公司,提出股权激励计划的高新技术上市公司共有70家,其中有22家公司提出股权激励后又停止实施,已实施股权激励的公司有48家,[来自雪缘园篮球比分 www.q8u08.com.cn]最后得出48家实施股权激励的样本。

本文数据来源于巨潮网、东方财富网和同花顺软件的财务数据及年报,运用SPSS18.0统计软件进行实证研究。

(二)模型设计

为检验假设3,以每股收益为被解释变量,以高管持股比例、公司规模、资产负债率、前十大股东持股比例、总资产周转率为解释变量,建立以下模型:

ROE=Ao +AiHER+ A.TATR +A3TAR+ A4RDS+AsSIZE+口

其中A.,Az,A3,A4,As为回归系数,Ao为回归常数,口为随机误差

(三)研究变量及说明

变量的解释如表l,选用每股收益作为被解释变量,是因为每股收益是衡量公司绩效的一个非常重要的指标;选用高管持股比例作为解释变量,是因为它能衡量公司股权激励的情况;此外,选用前十大股东持股比例、资产负债率、总资产周转率和公司规模作为控制变量,是因为它们对公司绩效有解释作用。

五、实证检验

(一)描述性统计

整理所有实施股权激励的高新技术上市公司的数据,通过SPSS18.0分析得出结果如下:

从样本公司的绩效来看,每股收益的最大值为1. 31,最小值为0.04,均值为0.49.可以看出高新技术上市公司公司绩效处于平稳上升阶段,总体绩效不错;从样本公司的高管持股比例数据来看,平均持股比例是16. 64%,最大值是63. 42%,最小值是0. 0038%,标准差是18. 62%,可以看出高管持股比例差距很大;从前十大股东持股比例看,最小值为19. 64%,最大值为87. 69,平均值为54. 54%;从总资产周转率看,最小值为0. 27,最大值为3,平均值为0. 74;从公司规???,最小值为10. 75,最大值为13. 83,平均值为12. 01;从资产负债率来看,最小值为2. 98%,最大值为70. 54%,平均值为35. 24%。

(二)独立样本T检验

本文选取2010年48家高管人员始终持股的高新技术上市公司和350家高管人员始终未持股的高新技术上市公司作为2个样本组,进而使用样本公司的每股收益作为绩效指标进行独立样本T检验,以验证假设l和假设2。

从SPSS18.0输出表3和4中的检验结果可以清晰看出,使用每股收益作为绩效指标的独立样本T检验结果在5%的水平上显著,支持高管人员持股的上市公司和高管人员未持股的上市公司之间在绩效指标上存在显著差异,并且高管人员持股的上市公司公司绩效显著高于高管人员未持股的上市公司。

(三)相关性检验

在进行回归分析之前,需要对各变量进行相关分析,为后面的回归分析奠定基础。

根据表5可以看出:(1)每股收益与前十大股东持股比例、高管持股比例显著正相关,相关系数分别为0. 653和0.451。说明前十大股东持股比例和高管持股比例越高,每股收益越高。(2)每股收益与资产负债率成负相关,相关系数为-0. 453。说明资产负债率越高,每股收益越低。(3)每股收益与公司规模、总资产周转率没有显著相关性。

(四)回归分析

将样本数据通过SPSS18.0分析,以每股收益为被解释变量,以高管持股比例、公司规模、资产负债率、前十大股东持股比例、总资产周转率为解释变量,对模型进行多元线性回归。实证结果如下:

如表7所示,通过回归分析,发现相关系数R为0. 707,R Square为0.499,Adjusted R Square为0. 440,说明模型的拟合效果比较好,R Square与Adjusted R Square二者相差不大,说明被解释变量与解释变量有显著相关性。

(五)回归模型的显著性检验

在表7中,F=8. 376,相伴概率值为0.000<0. 05,方程在0.05的显著水平下通过F检验,可以看出上市公司绩效与高管持股比例之间有线性相关性。

(六)回归系数的显著性检验

由SPSS18.0输出数据表8知:(l)每股收益与高管持股比例存在显著正相关。(2)每股收益与前十大股东持股比例存在显著正相关。(3)每股收益与资产负债率存在负相关。(4)每股收益与总资产周转率、公司规模没有相关性。

六、研究结论及建议

本文主要通过独立样本T检验、相关分析和多元回归分析的实证方法,来研究高新技术上市公司股权激励对公司绩效的影响,得出以下结论:

1.高新技术上市公司高管人员持股的公司和高管人员未持股的上市公司之间在绩效指标上存在显著差异,并且是高管人员持股的上市公司公司绩效显著高于高管人员未持股的上市公司。独立样本T检验、相关分析以及多元回归分析都证实:高管股权持股比例与每股收益存在显著正相关。48家高新技术公司采用了股权激励的办法解决了信息不对称的问题,将高管自身利益和公司利益联系起来,使高管的自身目标和公司的整体目标相一致,大大提高了高管的积极性,从而使得公司绩效有了显著提升。

2.前十大股东持股比例与每股收益显著正相关?;毓榉治龅弥?,每股收益与前十大股东持股比例的相伴概率为0. 001,其系数为0.012,因此,每股收益与前十大股东持股比例存在显著正相关,前十大股东持股比例越高,其股权集中度就越高,股权越稳定,有利于公司的长期经营管理和长期经营决策,提高大股东对公司的监控效率,促使高管人员努力改善经营状况,从而提升了公司绩效。因此前十大股东持股比例越大,公司绩效就越好。

3.资产负债率与每股收益存在负相关。通过实证分析可以看出,每股收益和资产负债率的相关系数为-0. 453,说明资产负债率对每股收益有明显的负影响。因为资产负债率反映公司偿债的综合能力,高新技术上市公司大部分是中小型的成长型的公司,很少会利用抵押物进行债务融资,资产负债率越低,偿债能力越强,公司有更好的营运能力,使公司的效益越来越好,因此,针对高新技术公司而言,适当的降低资产负债率对公司绩效有促进作用。

通过以上结论,为使公司得到又快又好地发展,高新技术上市公司应该结合自身情况,合理实行股权激励,提出以下建议:

第一,要鼓励高新技术上市公司积极引进股权激励计划。人才汇聚了公司的生命力,对于高新技术行业,人才更显得尤为重要,因此要鼓励高新技术上市公司推出股权激励计划,提升员工的积极性,使人才留下并且能够积极创新为公司创造更高的价值。

第二,要适当提高前十大股东持股比例,引起大股东对公司各方面的高度重视,促进公司的发展。

第三,建议较少利用举债经营,在确定公司的资产负债率时要审时度势,充分考虑企业的内部因素和企业外部的市场环境,适当的降低负债率,来提高公司的盈利能力。

第四,要提高高管持股比例。股权激励能够提高公司绩效,因此合理的提高高管持股比例能提高公司绩效,除此之外,还应建立公平公正的绩效考核制度,应该合理区分高管之间的绩效差别,拉大高管持股比例差距,考核制度能够更好的激励高管的工作积极性,使公司能够得到更好的发展。

您对《高新技术公司股权激励对绩效影响的实证分析》一文的评论
  • 失眠-热门标签-华商生活 2019-04-25
  • 把市场经济说成计划经济是不是痴呆病? 2019-04-25
  • 2018黑龙江省第二届禁毒锋尚人物(群体)颁奖典礼举行 2019-04-25
  • 在战火中诞生的党中央机关报(连载一) 2019-04-24
  • 6月广州市内文化活动攻略来啦!除了70多场非遗活动,还有...... 2019-04-24
  • 人民网舆情分析专家:胡永明 2019-04-23
  • 索尼4K屏旗舰降至冰点 售价仅2499元 2019-04-23
  • 以高度的行动自觉 锤炼对党绝对忠诚 2019-04-22
  • 向世界展示中华文化独特魅力 2019-04-22
  • 港媒称中国手游在韩国吸金美日手游遭韩玩家冷落 2019-04-21
  • 人民网评:今天,如何倾听青春之声? 2019-04-21
  • “新时代 新梦想”网络媒体新春走基层 2019-04-21
  • 中国端午,世界节日!看“世界朋友圈”如何过端午 2019-04-21
  • 昌发展运营平衡术:市场化运作与区域产业引导并行 ——凤凰网房产北京 2019-04-20
  • 徐悲鸿中学“大美徐中 进步之师”——华龙网 2019-04-20
  • 961| 604| 6| 383| 73| 203| 276| 886| 219| 976|